在国际经济失衡的现象中，债务方随着债务的不断积累，面临着越来越大的违约风险，然而，债权方就能独善其身了吗？

危机以来，国际金融中的总资本流动（gross flows）问题的颇受瞩目。然而，经常账户（current account）和相应的净资本流动（net flows）的中心地位仍然根深蒂固，并在学术界和政策领域引发了争论……

我们通过将中国和德国作为主要的盈余国家和债权国来分析全球和欧元区的失衡。本世纪以来，两国国内的改革都扩大了有效劳动力，限制了薪资，将收入转为利润，增加了企业储蓄。因此，在全球金融危机爆发之前，两国的经常账户盈余均有所扩大，而德国的经常账户盈余已被证明更为持久，因为国内投资低迷。