一文读懂过去三十年外汇现货市场结构变迁：从电话下单到算法交易。

稳定区域提供了一种审视世界和指导政策的视角，有助于维护社会对国家及其决策所必要的信任。

“行百里者半九十”，下一阶段的去通胀进程可能会变得更加困难。

申炫松-疫情阴影下的全球价值链

对2022年强势美元的一些总结和思考

非美金融机构通过外汇衍生品欠下65万亿美元表外债务，并且下次危机时我们可能才知道它们具体在哪里。

全球供应链瓶颈带来普遍且严重的错配，源自于它们在全球价值链中的传播和放大作用。

银行资金来源的”本土化“提高了资金稳定性，但在受到国际冲击时也加剧了脆弱性。

过去一个季度，增长前景的恶化和对货币政策立场看法的演变影响了金融市场。

即便疫情和地缘冲突造成的供给中断逐渐消退，过去许多压制通胀的总供给顺风似乎将转变为逆风，通胀压力的上升可能会更加持久。

银行将流动性和信用风险打包进自身资产负债表的传统模式，已让位于将风险外包给非银金融的新模式。

让需求回归供给，并且要迅速果断地采取行动

在政策权衡的夹缝中，还有软着陆的空间吗？

跨境金融中心对各国监管的一致性构成挑战，使资本流动的分析变得复杂。

货币是一种社会建构，因为人们接纳货币是期望其他人在未来也会这样做。割裂意味着加密货币不能履行货币的社会职能。

稳定币充其量只是可靠主权法币的不完全替代品。稳定币必须依赖央行货币导入信誉这一事实，高度揭示了加密货币的结构性缺陷。

当面临从低通胀制度滑向高通胀制度的风险时，落后于曲线的代价可能很高。

在疫情的余波中，全球经济又接连遭受新冲击的侵袭。这些重大动荡引发了通胀制度是否会更迭、全球经济是否会陷入滞胀、全球化时代是否会终结等悬念。与此同时，货币体系也出现了不容忽视的新发展。宏观层面，政策正面临艰巨的挑战。

更高水平且持久的增长不能只通过宏观经济稳定政策来实现。在过去十年中，面对经济疲软，反复且系统地使用这种政策，再加上在经济好的时候难以重建缓冲，这是宏观经济政策的回旋余地随着时间的推移而大幅下降的原因之一。我们迫切需要改变方向。