除非大规模的政治或经济变化损害了美元作为价值储存和交易媒介的价值，同时增强了美元替代品的吸引力，否则在可预见的未来，美元可能仍是世界上主导的国际货币。

文章首次全面估计了外国投资者的美元证券持仓和货币对冲实践

Zoltan Pozsar也许已经在更新简历了。

非美金融机构通过外汇衍生品欠下65万亿美元表外债务，并且下次危机时我们可能才知道它们具体在哪里。

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跨境金融中心对各国监管的一致性构成挑战，使资本流动的分析变得复杂。

这是一份必读的美元流动性相关读物。

在外汇期权市场，对冲基金和真钱投资者似乎非常擅长预测汇率。

随着大宗商品价格飙升，全球贸易商的融资需求大幅增加。

增长的财富和人口老龄化驱动亚洲养老金和险资不断向外投资，对短期对冲工具的依赖造成了期限错配，最终成为全球美元融资市场的“爆点”。

监管套利、金融自由化和金融创新推动了国际银行业务长达数十年的扩张，在大金融危机前夕，国际银行业务占全球GDP的比重超过了60%。

本周二，纽约联储公布了2020年公开市场操作年报。智堡团队对该报告进行了翻译，本版为第一版译版，部分图片与表格未汉化，第二版将补全所有图表翻译并提供一些额外的批注与外链，于下周发布。

在一个国内和离岸货币市场密切相关的复杂国际金融网络中，霸权不可以采取保护主义政策。霸权必须使其货币具有足够的弹性，以确保对其统治期间积累外债的兑付承诺。在这方面的任何犹豫，都将严重地（或是无可挽回地）削弱其霸权地位，行动上的疏失将令其同盟受到考验。

身为国际霸权的美国不可能在维持经济领导地位的同时，还兼顾不断攀升的外汇规模。恰恰相反，正是因为其行为完全不受金融可承受性的制约，霸权才能够创造条件扮演全球体系中再生产的假定担保人的角色。全球体系当中必须至少有一个国家与外部均衡的规则脱钩，以便其他国家可以进行有利可图的贸易。

智堡研究“全球失衡”这一主题已经有些时日了。由于这一主题所涵盖的专业知识过于广延，笔者始终感到力不从心，这也使得我很难以平实的文法来传达我们的成果。本系列文的目标是自上而下地重新解剖“全球失衡“，在帮助自己理清头绪的同时谈一谈中国在这一环境中的处境。本文的目标不是僭妄地谈论政策应对，也不和投资建议沾边。

诞生于神秘和阴谋论之中离岸美元体系如何成为主导世界金融的母体？它的终点又在何方？

通过央行货币互换从美联储获得的美元是如何到银行手上的呢？

美元在国际货币和金融体系中发挥着关键作用。

亚洲寿险公司的投资组合中大约持有约价值1.5万亿至2万亿美元的外国债券，大部分都是美元债，但也有一些欧元债券。