管窥全球流动性

2018/09/29 09:00
收藏
与大金融危机前相比,2010年以来的国际信贷增长主要是由债券而非银行贷款推动的。与此同时,自大金融危机以来,美元作为主要货币的地位变得更加凸显。全球流动性的“第二阶段”意味着,全球融资环境对债券市场的发展更加敏感,且与美国货币政策的联系更加紧密。如果EMEs的借款人严重依赖以美元计价的债券,他们可能尤其容易受到冲击,因为当美国利率上升时,国际债券投资者往往会迅速撤离。但EMEs的美元债务敞口可能不仅在不同国家、而且在不同部门都存在很大差异。在一些新兴市场经济体,私人企业部门一直是美元的主要借款人,而在另一些经济体,主要借款人则是国家主权机构。

本文由智堡翻译,原文为公开版权内容,内容仅代表作者观点,不代表智堡的立场和观点,译文仅供教育及学术交流目的使用。

原文标题:Global liquidity: changing instrument and currency patterns

作者:Iñaki Aldasoro and Torsten Ehlers,发表日期:2018年9月,原文链接

译者:钟政昊

关键点:

  • 对非银机构的国际信贷(银行贷款加债券)是衡量全球流动性的一个关键指标,该指标近年来持续增长,从2015Q1占全球GDP的33%增长到2018Q1的38%。

  • 国际信贷的构成从银行贷款转向债券,债券在国际信贷总量中的比例从2008Q1的48%上升到2018Q1的57%。

  • 全球银行的国际债券持有量从2008年3月底占未偿债券总额的40%降至2018年3月底的27%,这进一步体现了银行在推动国际信贷方面日益减弱的作用。

  • 美元作为国际借贷的主要外汇,变得更占主导地位。美国以外的非银部门获得的美元信贷占全球GDP的比例从2007年底的9.5%升至2018年第一季度的14%。

  • 新兴市场经济体的美元借款增长尤其强劲,但在不同国家和部门之间,美元敞口存在很大差异。

立即解锁
评论