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锚定:货币政策规则和利率下限

2019/05/04 04:04
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锚定:货币政策规则和利率下限

摘要

本文采用标准的新凯恩斯模型,分析了在自然利率较低和利率下限存在的情况下,各种货币政策框架的效果和实施情况。按照标准的通胀目标制,通胀预期将被锚定在低于通胀目标的水平,这反过来又加剧了下限对经济的有害影响。从我们的分析中出现了两个关键主题。首先,央行可以通过遵循平均通胀目标框架,消除通胀预期向下倾斜的问题。在政策不受约束的时期,平均通胀目标框架的目标是高于目标的通胀。其次,通过在低通胀时期过后“更长时间保持低利率”来提高通胀预期的动态策略,既可以将预期固定在目标水平,又可以进一步降低下限对经济的影响。

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