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收益率曲线、经济衰退和股票回报:我们应该多担心?

2019/05/13 02:18
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对照中文英文原文
由于担心经济老龄化的老龄化,许多投资者一直关注收益率曲线的状况。美国宏观策略师Juhi Dhawan提供了关于这一信号强度的历史观点以及对股市影响的看法。

很多人研究了关于美国收益率曲线的反转及其作为经济衰退指标的效力,然而,在许多情况下,我认为辩论过于集中于相对较近的过去 - 过去三四次衰退,而不是更广泛的历史观点。回顾过去15年以来的经济衰退,我认为收益率曲线反转是一个重要信号,尽管与所有指标一样,它有其局限性。在这里,我将分享一些关于美国股票在收益率曲线反转方面的表现以及美联储下一步行动的潜在影响的快速思路。

衰退信号

收益率曲线反转历来是衰退的一个很好的指标 - 注意图1中的反转(线条在零线以下)相对于衰退(灰色阴影)。然而重要的是,反转并没有提供太多关于时机的信息:衰退在最初的反转开始后的8到48个月内发生。(中位时间为17个月,如图2所示。)

该指标的效力还取决于整个曲线是否已反转或仅是其中的一部分。目前,10年/3个月曲线(浅蓝色线)已经反转,但10年/02年曲线(深蓝色线)还没有。然而,10年/2年曲线的反转是更早,更可靠的信号。例如,10年/ 2年曲线在20世纪50年代后期的衰退之前反转(当时的环境与今天一样,以低通货膨胀为标志),而10年/3个月的曲线却没有。

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