摘要

周一社融数据大幅低于预期及隔夜海外市场收益率下行影响，10年期国开活跃券开盘即下行至3.0%关键位置；10年国开活跃券开盘收益率下至3.4%关键位置。活跃券下行至较为明显的阻力位后，市场交易反而略显平淡，反应出投资者较为纠结的情绪。后续来看：

 1、限制收益率顺畅下行的三大约束

一是政策层面仍然保持定力不搞大水漫灌，流动性边际进一步宽松程度难及2018年水平；二是过去...