2016年日本实行负利率政策后，市场对中期通胀的预期立即下降。这一点可以从评估具有通缩保护措施的日本债券价格对上述政策声明的反应看出。这种反应突显出，当通胀预期被锚定在低水平时，负利率作为扩张性工具的有效性存在不确定性。日本的经验还表明，采取先发制人的措施避免零利率下限是可取的。

在世界上许多发达经济体中，央行已将政策利率设定在接近或低于零的水平。事实上，负利率在许多国家相当普遍已经有一段时间。2012年7...