双语阅读

一图流:是时候投资价值股了

2019/09/17 13:26
收藏
对照中文英文原文
在过去的几周里,动能和成长股交易面临压力,自8月27日以来,价值股表现超过成长股4.1%。

尽管9月份整体市场似乎较为平静,但在表面之下并非如此。在过去的几周里,动能和成长股交易面临压力,自8月27日以来,价值股表现超过成长股4.1%。

从宏观上看,制造业疲弱开始影响服务业,消费者仍是经济面临的最大风险;而贸易风险仍然存在,随着政府债券市场和其他防御性资产价格定价的衰退风险上升,近几个月利率下降得太远太快。

随着利率走高,价值股也表现得更好。能源和金融类股领涨,而债券类股表现落后。投资者面临的问题是,这种反弹可能会持续多久。总体而言,在利率上升和制造业活动改善的时期,价值往往会跑赢成长。尽管随着对即将到来的衰退的担忧逐渐消退,我们认为利率仍有上升空间,但尚不清楚未来几个月笼罩在制造业上空的阴云是否会消散。尽管贸易方面正在取得进展,但人们不得不怀疑企业是否会做出反应。过去25年来,管理贸易并支持全球化的规则手册似乎已被抛诸脑后,这表明,至少不确定性似乎将持续下去。这可能会阻止制造业在短期内出现任何重大改善。

尽管短期前景黯淡,但周期性价值继续为我们提供长期机会。与成长型股和标普500指数相比,估值都很诱人,相对于成长型股和大盘,估值便宜了接近1个标准差。此外,鉴于我们对持续不确定性的预期,关注那些提供健康收入流的行业似乎是审慎的。最后,考虑到这些板块在本轮牛市中是多么不受欢迎,相对于一些吸引了投资者的高歌猛进的板块,下跌似乎更为有限。因此,尽管这种短期反弹可能会告一段落,但作为一种风格,存在着支撑价值的长期顺风。

价值股和成长股相对表现,年初至今

标准普尔500指数价值指数/标准普尔500成长指数

资料来源:标准普尔、FactSet、摩根大通资产管理公司。

为提升阅读体验,智堡对本页面进行了排版优化 查看原文
评论