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沙特石油基地袭击加剧供应紧张,价格风险溢价上升

2019/09/17 14:52
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对照中文英文原文
石油市场根本没有足够的灵活性来弥补额外的供应中断,这将增加油价的地缘政治风险溢价。

袭击和停电可能会增加油价的长期地缘政治风险溢价。

沙特阿拉伯的阿布盖克加工厂和库莱油田星期六遭到袭击,导致该国一半以上的石油生产中断。而最终影响将取决于损伤的程度、美国和沙特的反应,以及是否发生进一步的攻击,目前的产量下降将加剧已经进行的石油市场紧张,并可能给油价带来更持久的地缘政治风险溢价。

发生了什么

袭击导致每天减产570万桶原油、20亿立方英尺天然气,以及超过50万桶的天然气液体,相当于全球原油供给的5%以上,(根据沙特政府报告和国际能源机构)。尽管媒体报道称,其中三分之一的产能最早可能在周一恢复生产,但如果损失严重且恢复速度缓慢,此次停产可能成为史上规模最大的一次。

阿布盖克工厂:沙特石油的心脏

虽然人们一直关注霍尔木兹海峡的风险,但我们认为,阿布盖克工厂的脆弱性更大。简而言之,这家工厂是沙特石油工业的心脏,它能去除硫化氢和溶解的天然气,稳定石油的出口和提炼,因此对运输和销售至关重要。这家工厂位于石油和天然气基础设施的横截面上,其产出损失将不仅限制出口终端的供应,还将限制国内炼油商和发电厂的供应,这可能会影响海水淡化业务。我们已经听说,由于缺乏原料,沙特国内石化工厂和炼油厂的运营减少。没有心脏,身体就不能工作。此外,虽然管道可能相对容易修复,但是这种复杂性的处理单元是另一回事。

投资者的结论:停电和地缘政治风险上升将抑制供应,增加价格风险溢价

我们认为,在上周末的事件之前,市场情绪一直过于悲观,忽视了石油现货市场的紧张状况。科威特、阿拉伯联合酋长国、俄罗斯和未受影响的沙特油田的闲置产量可能只贡献了100万桶/天,而这种产量需要30至90天才能进入市场,库存只会继续减少。

虽然恐怖袭击推高了油价,但其最终影响将在很大程度上取决于沙特阿拉伯和美国的反应。美国指责伊朗和伊朗支持的组织实施了这些袭击,鉴于已经实施的制裁范围有限,美国对伊朗实施进一步制裁的能力有限,因此问题变成了回应是否可以包括军事行动,或者对话是否能够缓解局势。然而,该地区迄今发生的每一起事件都加剧了紧张局势,尽管有人呼吁缓和局势。

在我们看来,石油市场根本没有足够的灵活性来弥补额外的供应中断,我们预计这将增加油价的地缘政治风险溢价。

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