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负利率也可以有正回报

2019/09/23 14:55
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对照中文英文原文
一年前,期限为6年或更短的德国主权债券收益率为负,截至本月,负收益率已延伸至30年期债券。

一年前,期限为6年或更短的德国主权债券收益率为负。截至本月,负收益率已延伸至30年期债券(图1)。以欧元计价的公司债券收益率跟随主权债券收益率走低,投资级市场约四分之三处于负收益率区间(图2)。

面对这种低利率或负利率背景,增长不确定性和收益率曲线反转的投资者可能会寻求去风险。然而,我们认为当前环境中也表现为继续主动安全的选择。

此外,我们认为,欧元区即将出台的货币政策放松,可能在短期内为欧元计价的企业信贷提供推动力,从而减少了低配的理由。此外,在货币对冲的基础上,对欧洲投资者而言,在美国固定收益市场寻求更高收益率未必具有吸引力。事实上,在考虑对冲成本后,收益率溢价可能被侵蚀,甚至变为负值。

总的来说,我们要提醒大家,不要有一种普遍的看法,即负收益率排除了正回报。在我们看来,主动的管理,包括证券选择和收益率曲线形状的观点,可以继续提供潜在的正回报,即使是在负收益率债券不断增加的情况下。


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