双语阅读

美股第三季度盈利展望

2019/10/11 12:04
收藏
对照中文英文原文
贝莱德策略师Kurt Reiman预计,第三季财报季将在短期内为美股提供有限支撑,因经济成长反弹还需数月时间。

由于疲弱的经济数据引发了对经济衰退的担忧,股市本月出现了下跌。在此之前,央行的鸽派转向刺激了显著的估值扩张。我们预计未来将有有限的额外货币宽松,这意味着盈利将是美国股市进一步上涨的关键。随着宏观环境恶化,第三季度财报季可能提供一些有限的支撑。但我们认为,在未来6-12个月,金融状况的改善将有助于经济增长和企业盈利。

不断上升的市盈率是2019年全球股市表现的主要贡献者。在美国,盈利增长只是一个很小的贡献,而在其他地区则有所下降。在我们看来,估值扩张的背后是货币宽松。较低的利率通常反映在较高的市盈率上。美联储今年已两次降息以缓解经济压力。我们确实预计美联储将进一步降息,但我们认为,市场可能已经消化了未来一年过多的额外宽松政策。这表明进一步估值扩张的空间有限,并增加了盈利增长在推动进一步上涨的重要性。

预期下降

美国股市在2019年的表现好于预期,尽管分析师的盈利预期已经大幅下降。一年前,标普500指数成份股公司今年的盈利预计将增长约10%,现在,这个数字已经下降到2%左右。预期显示,美国企业第三季度盈利将较上年同期小幅下滑。这在一定程度上反映了2018年的高基数,当时企业享受到了美国企业减税带来的一次性收益提振。随着业绩报告的临近,多数行业的企业都下调了预期。预期的降低意味着疲软的财报季可能会带来一些惊喜。

然而,新的增长担忧和挥之不去的贸易不确定性给短期利润和市场前景蒙上了阴影。来自保护主义推动的持续不确定性正在给企业信心和商业支出放缓带来压力。短期内,我们认为市场有可能进一步波动,因为尚未解决的贸易冲突的影响反映在疲弱的经济数据中。我们预计,美国短期内不会因此大幅放松货币政策。令美联储进一步放松货币政策的理由更加复杂:供应链中断可能会导致通胀温和上升,即便经济增长放缓。贸易冲突的余波还可能影响到乐观的企业2020年利润前景——加剧商业周期后期利润率下降的压力。

更长期来看

在6-12个月的时间范围内,整体前景看起来更好。随着迄今为止实施的全球货币刺激措施对经济的影响,我们看到美国经济增长已经触底。这将提振企业营收成长——在经济周期的末期,美国股市的回报历来高于平均水平。在此背景下,尽管短期内可能出现更多波动,但在较长期内,我们仍维持适度的风险立场。我们看好美国股市,因其质量偏好、较高的股本回报率和较低的风险敞口。我们还认为,对新兴市场等地区2020年收入增长13-14%的预期也不太现实。总结:随着第三季度财报季的开始,我们仍然超配美国股票。

为提升阅读体验,智堡对本页面进行了排版优化 查看原文
评论