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需要担心第三季度的盈利吗?

2019/10/15 11:49
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当一切尘埃落定时,盈利增长可能会在较低的个位数上下震荡,但在目前这个关键时刻,风险似乎倾向于下行。

2019年的经济背景是,制造业的疲软被服务业的弹性和消费者的健康状况所抵消。然而,过去几周就业增长速度有所放缓,非制造业领域也出现了明显的放缓。这种扩张将持续下去的观点,是建立在制造业疲弱仍在可控范围内的基础上的,但这种动力正日益受到质疑。

在此背景下,第三季度财报季即将开始。鉴于标普500指数市值21%的公司已经公布,我们目前对19年第三季度营运利润增长的预期较上年同期下降2.6%。报告盈利超过预期的公司有90%,销售超过预期的公司有48%。利润率似乎同比下降至11.6%,但仍高于上一季度。最后,回购似乎将使整体盈利增长水平提高约两个百分点,部分抵消利润率下降的影响。

从行业的角度来看,亮点少之又少。在资本市场活动疲弱、利率下降和收益率曲线趋平的背景下,金融类股看来将举步维艰。美元走强和全球经济增长放缓将拖累科技、工业和原材料等受全球风险敞口影响的行业。最后,能源行业正受到油价下跌的冲击,但我们预计,通过回购和派息向股东返还现金的趋势将继续。尽管医疗和公用事业行业的盈利增长将部分抵消部分拖累,但目前尚不清楚它们是否会完全抵消部分拖累。

总体而言,第三季度盈利增长前景有点不明朗。今年到目前为止,营业利润平均以4%左右的速度增长,但今年第三季度面临的障碍相当大。2018年第三季度的利润率达到了12.1%的峰值,每股收益较上年同期增长了32%,而这些具有挑战性的基数效应和利润率波动在过去几周令分析师的预期变为负值。采用2012年以来的平均盈利意外数据表明,当一切尘埃落定时,收益增长可能会在较低的个位数范围内震荡,但在目前这个关键时刻,风险似乎倾向于下行。

标普500指数成分股对2019年第三季度盈利的贡献

资料来源:标准普尔、Compustat、FactSet、摩根大通资产管理公司。数据截至2019年10月9日。

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