摩根大通资管:各国央行将回归量化宽松

2019/10/22 13:22
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货币刺激对当今全球经济的净经济影响是负面的,然而,各国央行行长将采取与不同的观点,以类似的货币刺激工具来应对未来的经济疲软。

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摘要

  • 全球央行在金融危机后实施了常规和非常规的货币宽松政策。本文评估了它通过六种传输机制刺激总需求的有效性。
  • 在这六种传输机制中,价格效应降低了利息成本,鼓励了借贷和投资;财富效应推高资产价格,创造财富,促进消费;货币效应会降低货币价值,促进出口,减少进口;收入效应降低了储蓄者的收入和借款者的支出;信心效应影响对经济前景的信心;而预期效应则抑制了对低利率的预期。
  • 结论是,货币刺激的价格、财富和货币效应大多为正,收入、信心和预期效应大多为负。此外,随着时间的推移,经济的演变和极低利率的起点都倾向于减少货币刺激的正面影响,增加负面影响。这些影响也因地区而异,但总的来说,货币刺激对当今全球经济的净经济影响,往好里说,是低的,往坏里说,是负面的。
  • 预计各国央行行长将采取与本文不同的观点,并相信他们将因此以类似的货币刺激工具来应对未来的经济疲软。这是预测发达经济体未来10至15年将持续缓慢增长、低通胀和低利率的一个重要依据。

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