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中国国有部门的支持正在加速

2019/10/28 21:30
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国家权力在经济和政治体系中的扩张可以用很多方式来衡量。

本文由智堡翻译,翻译行为获得了PIIE授权,内容仅代表作者观点,不代表智堡的立场和观点,译文仅供教育及学术交流目的使用。

原文标题:State Sector Support in China Is Accelerating,作者:Nicholas R. Lardy,发表日期:2019年10月28日,原文链接:https://www.piie.com/blogs/china-economic-watch/state-sector-support-china-accelerating

国家权力在经济和政治体系中的扩张可以用很多方式来衡量。其中最引人注目的是,至少到2016年,银行信贷从私营部门转向国有企业(图1)。这种倾斜挤压了生产率更高的私营部门,导致中国经济增长持续放缓。

不幸的是,中国人民银行已停止发布数据,这些数据将表明,向国有企业重新定向信贷的政策是继续存在,还是已经修改。其他政府机构最近也停止发布一系列长期以来在分析中国经济方面有用的统计数据。目前还不清楚停止这些数据的原因。

在2016年之后,如果没有这样的央行数据,另一种选择是观察国有非金融企业的资产增长。中国国务院刚刚发布了2018年的数据,显示截至年底,这些公司的资产为210.4万亿元人民币,相当于中国GDP的230%以上。图2显示了自2008年以来国有资产的增长情况。可以肯定的是,到2012年,国有企业的资产增长相对温和,当时大多数银行信贷都流向了私营企业。然而,从那以后,潮流转向了国有企业。

2012年至2018年,国有企业资产年均增速超过15%,是中国GDP增速的两倍多,国内资本形成总值增速的两倍多。在此期间的大部分时间里,国有企业的资产回报率一直在下降,因此用于增加投资的留存收益很弱。至少到2018年,国有企业仍可优先获得银行贷款和国内企业债券市场。事实上,国有企业的负债增长与资产增长相匹配,因此2018年的负债与资产的比率相对较高,为0.64,与2012年持平。

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