关键要点

• 通过本币债券借款并没有使新兴市场经济体（EMEs）免于Covid-19带来的金融冲击；在本币大幅贬值和资本外流的背景下，EME本币债券息差大幅上升。

• 随着本币息差和汇率同步波动，证券投资者面临的损失将进一步扩大；他们修正后的投资组合配置反过来又强化了这种相关性。

• 如果新兴市场经济体的货币政策框架能够解决汇率贬值与资本外流之间的反馈回路，则更有可能抵御Covid-19大流行的金融动荡。

• 为了应对国内债券市场的大规模存量调整，EME各国央行可能需要扩大自己的工具包，扮演“最后交易商”的角色；许多央行已经在朝着这个方向前进。