来聊聊最近市场主题的一些演变。

其一，是股票市场（风险资产）的快速回落，归因比较困难，市场上众说纷纭，有怪散户的，有怪孙正义的。

其二，是债市的通胀主题在消褪，这一点我还是维持原来的看法，除非让我看到通胀，不然别跟我谈通胀。怕了。

其三，是经济的乐观预期（V型）已经打满了。未来怎么（所谓边际上）变化，能否维持住现在的态势是大家关心的。

其四，是对财政政策与货币政策预期的实质性转变，市场参与者只把扩表（QE）和额外降息（NIRP）当宽松，不把通胀抬升（联储的新框架）和承诺长期不加息当宽松。另外，财政刺激的预期随着刺激法案的缩水而消褪（美国5000亿都拍不下来）。

其五，欧元/美元汇率问题，从结果上看，美元升值准没好事儿，美元贬值市场就能接着嗨。