摩根大通资管

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到2020年，对收益的追逐可能会继续下去。

针对周期后期环境的投资策略。考虑到美国经济的现状和当前的估值，回报率应该会更低，可能需要采取一些更具防御性的策略。

这种更大程度的经济稳定应该会提振国际企业的收益预期，阻止过去18个月出现的下滑。

全球贸易紧张局势可能持续到2020年，拖累全球经济增长，阻碍股市进一步上涨。

尽管自2011年以来美元不断升值，但美国经常账户收支状况几乎没有恶化，这与本世纪初形成了鲜明对比，当时美元在这个框架下确实被高估了。

12月降息的市场概率已从32%降至11%；然而，美联储仍然依赖数据，经济状况的任何恶化都可能导致美联储重启降息周期。

摩根大通资管在《2020年长期资本市场假设》中提到，未来10年中国经济增速将从目前略高于6%的水平降至4%以下，平均增幅为4.4%。这似乎是一个急剧的下降，但它掩盖了人均GDP在这段时间内有意义的增长，中国将在跨越中等收入陷阱方面取得广泛成功。

随着发达市场主权债券的收益率为零甚至更低，“无风险回报”的概念受到挑战，投资者现在需要为保护投资组合的债券支付费用。传统避险资产（优质债券、美元和黄金）和另类资产（私人核心房地产和基础设施）的作用如何？

尽管过去10年美国股市一直是强劲投资回报的主要推动力，但摩根大通资管相信，新兴市场股市可能是未来的下一个主要推动力。

自2010年以来，具有较高电子商务强度的部门往往有更快的收入增长和利润空间扩大。这些发现进一步增强了信心——技术的采用将提高当前低水平的生产率增长，而在这一趋势中，企业享受到更大的好处。同时，私人市场是投资者可以获得技术相关增长红利的重要渠道。