观点

12月08日星期日
23:10
智堡严肃、透彻地对待全球宏观
徐高:“潜在产出水平”视角下的“保6”之争 我国是否应该在GDP增速上“保6”,与对我国潜在产出水平的估计结果密切相关。 潜在产出水平是经济产出的可能性边界。如果我国经济增速是因潜在产出水平增长减速而放缓,那么宏观政策就应放任经济增速的下降,“保6”的必要性就不高。 不过,目前主流的潜在产出水平估计方法对中国并不适用。中国经济长期运行在低于潜在产出水平的状态,而并非像主流宏观经济学所假设的那样,在长期围绕潜在产出水平运动。因此,主流方法对中国潜在产出水平的估计有误,低估了中国的增长潜力。 中国目前处在产能过剩状态,经济产出低于潜在产出水平。为了防止预期恶化与经济下滑之间形成恶性循环,有必要通过“保6”来稳定各方信心。 文章链接:https://mp.weixin.qq.com/s/RXcR5cpMm_Oy97OOV_gBYQ
20:32
智堡严肃、透彻地对待全球宏观
【阿姆斯特丹银行对稳定币的启示】 纵观历史,私人货币来去匆匆。其兴也勃焉,其亡也忽焉。存亡的关键问题一直都是如何支撑货币的价值。 在私人货币发行中,发行方一开始总是以资产为抵押,坚定地承诺会支撑货币价值,并制定“有约束力”的规则。但历史告诉我们,利润最大化的诱惑会开始侵蚀发行者对货币价值的承诺,最终被治理失效所压垮。 以阿姆斯特丹银行 (1609 - 1820) 为例,它最初与“稳定币”有着许多相似之处。商人把金币存入银行,银行就用金币作为担保发行存款。反过来,存款可以用来支付结算。存款的价值由资产担保来维持,因此这种由黄金支撑的货币不仅可以作为记账单位和支付手段,还可以作为价值储存手段。 然而,在18世纪70年代末,该银行越来越多地向其最大的客户荷兰东印度公司提供贷款,进一步背离了自己的经营宗旨。随着它的信誉和抵押品质量逐渐下滑,公众对其货币的信任也逐渐消失。1795年的挤兑导致了银行的倒闭。 这段历史在当前关于“稳定币”的争论中引起了强烈的共鸣。教训是,良好的治理至关重要。治理不仅是章程上的文字,而且必须足够稳健到可以抵御破坏章程的力量 (例如过分逐利)。即使是一家由非盈利实体经营的稳定币,其长期的可持续性仍然受到其治理安排的可信度和范围的限制,特别是在其资产支持方面。
20:31
Bloomberg目前全球最大的财经资讯公司
与2018年相比,中国出口总额保持稳定,但对美出口大幅下滑。
12月06日星期五
22:24
智堡严肃、透彻地对待全球宏观
【非农增长强劲,失业率降至半个世纪低点,薪资增长超过预期,美联储没有理由降息】 美国11月非农就业人口增加26.6万人,预期增18.3万人,创下1月份以来的最大增幅。失业率下降到3.5%,为1969年以来的最低点。11月平均每小时工资同比增3.1%,同样超过预期。 这些数据支持了美联储的观点,即劳动力市场依然强劲,足以支撑着消费者和经济的持续增长。
18:42
智堡严肃、透彻地对待全球宏观
特斯拉国产车型获国家补贴,金额约为24750元 工信部发布新能源汽车推广应用推荐车型目录(2019年第11批),包括特斯拉(上海)有限公司的特斯拉牌TSL7000BEVAR0纯电动轿车。 今年8月,特斯拉旗下Model 3等11款车型入围《免征车辆购置税的新能源汽车车型目录》,用户在2020年12月31日前可享受购置税减免政策,最高可达9.9万元。 http://www.miit.gov.cn/n1146285/n1146352/n3054355/n3057585/n3057589/c7558071/part/7558216.pdf
18:01
彼得森国际经济研究所PIIE彼得森国际经济研究所,由伯格斯滕成立于1981年,是非营利无党派的美国顶级智库之一。
美联储可能需要负利率来应对下一次衰退  美联储可以将联邦基金利率降低约2.1个百分点至–0.5%。如图所示,这样做会稍微降低长期利率(黑线),甚至可以通过前瞻指引和量化宽松政策将其降低至下限(红线)。 根据美联储的FRB/US模型,十年期政府债券收益率每降低1个百分点,将提供类似于联邦基金利率下调2.5个百分点的刺激措施。因此,美联储的剩余弹药总额相当于联邦基金利率下调了5.2个百分点。为了应对1990年和2001年的轻度至中度衰退,美联储降息了5.2至5.5个百分点。
17:26
中国金融四十人论坛聚焦金融热点,速递论坛动态,独家发布论坛课题成果,连载书系新书、好书。
【陆挺:对中国潜在经济增速的进一步讨论】 近日,野村证券中国首席经济学家陆挺撰文回应中国社会科学院学部委员余永定教授在《财经》杂志发表题为“经济增速已滑至6%,该刹车了”的文章,他认为,余文没有说明为何6%显得如此重要神圣而成为一个界限,推论中有严重的逻辑问题,而且忽视了过去21年在中国发生的巨变。 余文隐含假设当前经济增速过快下行主要是因为中美贸易战,这与事实不符。余教授认为过去十年的经济问题很大程度是积极财政货币政策过早退出导致,言下之意是如果财政政策给力的话,中国过去十年的增速应该更高,这有违基本事实。余文说宁愿让财政政策导致财政状况暂时恶化也要稳增长,但忽视了不当的刺激政策对金融稳定的冲击。https://mp.weixin.qq.com/s/8cLFWSFPDsgcdeo97_4D6g
17:00
Lawrence H. Summers哈佛大学名誉校长,克林顿总统的财政部长和奥巴马总统的国家经济委员会主任。
我认为财富税是值得认真研究的一种选择。但我相信,还有更多直接有效的增加税收收入的方法,例如提高纳税遵从行为,改革资本利得税以及扭转特朗普的减税措施。 主张征收财富税的人提供了无法分析辩护的、不合理的收入估算,给这场辩论带来了不利影响。
16:00
智堡严肃、透彻地对待全球宏观
中信明明评MLF加量续做 中信证券固收首席分析师明明团队指出,10月份以来MLF操作逐渐频繁,替代逆回购成为流动性投放的主要渠道,收短放长特征延续。本次超额续做MLF,一方面是在元旦和春节前加大中长期流动性投放,另一方面也是加大MLF操作规模、提高操作频率来强化LPR (贷款市场报价利率) 锚的作用。 “总体上,今年以来央行更加倾向于通过降准释放中长期流动性,四季度以来MLF操作频频而公开市场操作减少,央行加大中长期流动性投放为流动性筑基,流动性整体合理充裕不变,提高对资金面波动的容忍度。”该团队点评并称。 中国央行周五超预期增量续做MLF,规模3,000亿元人民币,比当日到期量多1,125亿元,期限仍为一年期,不过利率维持在3.25%不变;逆回购则连续13日暂停,本周公开市场全口径净投放规模为1,125亿元。
15:28
Barton指数期权交易员、美联储观察者、全球宏观观察
QE的三道阴影 当前关于QE或非QE的争论主要是关于语义学的:即QE的定义。 以下是我对QE的总结,从最宽松的定义到最严格的意义,使用美联储的术语。当你陷入争论时,请随意参考这个表格
15:15
摩根士丹利美国跨国投资银行和金融服务公司,总部位于纽约市曼哈顿中城百老汇1585号的摩根士丹利大厦
比特币交易的对手货币四分之三是数字货币 过去一年,USDT占据了BTC交易量的主要份额。图2显示了今年USDT发行量的增长。需求在2019年4月开始上升。因为许多交易所只交易数字-数字,而不接受数字-法币。交易数字-法币要求通过收费较高的银行部门。 许多大型数字货币交易所和公司都在建立自己的稳定币,这是未来几年下一波发展的一部分。
14:49
野村野村集团的核心业务证券业务,主要由全资子公司野村证券发挥着作用,是一家金融服务集团和全球投资银行
2019年,由于CLO投资组合尾部风险上升、美联储降息、供给压力和贷款基金外流,CLO和杠杆贷款的表现逊于其他公司债和证券化部门。下图显示了野村的估计回报率。 CLO优先层 (Senior tranches) 回报率主要是由票息驱动的,而夹层 (Mezzanine tranches) 和权益层 (Equity) 表现不佳。就权益层而言,随着年内CLO利差扩大,特殊尾部风险增加,2019年迄今的总回报率在-15至+5%之间。
13:52
智堡严肃、透彻地对待全球宏观
布隆伯格倾向于回归更为传统的美国外交政策。 【中美】布隆伯格公司在中国有广泛的业务,布隆伯格慈善基金会与中国政府合作,为绿色能源项目提供资金支持。在特朗普对中国征收关税的具体问题上,布隆伯格认为这是适得其反的,两国应该“合作”。 【气候】长期以来,布隆伯格一直支持采取更积极的措施应对气候变化。上个月,布隆伯格谴责了特朗普让美国退出巴黎气候协议的决定,并表示他的慈善机构将继续努力,限制气候变化的影响。 【移民】布隆伯格支持移民改革。他称特朗普的移民政策是“排外的”和“非美国的”。 【以色列】布隆伯格长期以来一直支持以色列。2014年加沙战争期间,美国暂时禁止商业航班进入以色列,布隆伯格乘坐私人飞机前往特拉维夫,“表达与以色列人民的团结”。 【伊朗】布隆伯格在2015年写道,他“对伊朗核协议持严重保留态度”,称奥巴马政府“严重夸大”了该协议的好处。 补充阅读:走近美国总统候选人迈克尔•布隆伯格
13:43
日经中文网日本最大财经报日本经济新闻(简称日经新闻)的中文版
沙特王储出现了3个误判 第1是沙特政府自身被视为风险因素。2018年10月发生的著名沙特记者被害事件构成沉重打击。IPO后掌握沙特阿美股票大部分的仍是政府,沙特王室(House of Saud)对公司治理具有巨大影响,因此非控股股东的利益可能被轻视。 第2是原油价格的低迷。北海布伦特期货与2014年时的顶峰相比下跌4成以上。中美贸易战和世界经济减速导致行情低迷,与4月的高点相比也下跌15%。 第3是更为根本性的问题。由于对地球气候变化问题的关注提高,市场上越来越多观点对石油产业的未来表示怀疑。投资者转向重视环境、社会和公司治理的“ESG投资”,与通过高分红留住股东的欧美石油资本相比,在海外投资者来看,沙特阿美股价显得高估。
13:32
圣路易斯联储美国联邦储备体系中的12个地区联储之一。
美国10月份的贸易逆差下降7.6%,至472亿美元