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大宗商品冲上四年新高 供应端还在拧紧
汇丰研报显示，9月大宗商品价格环比上涨7%，创四年新高。受中东及俄乌冲突升级影响，布伦特原油月中一度触及110美元/桶，欧洲和亚洲天然气价格年初至今飙升188%；铜价因供应中断及AI需求创下历史新高，谷物价格也受厄尔尼诺现象加剧推升。报告预计2027年商品价格将维持高位，供应端“超级挤压”仍在持续。
企业级SSD出货翻倍 数据中心仍在囤存储
摩根士丹利指出，8月数据中心存储需求保持强劲：企业级SSD出货容量同比激增112.1%，近线HDD产量同比增长14.9%，TSR亦将2026年企业级SSD出货容量预测上调至554.61EB（+111.3%）。其中东芝近线HDD产量同比大增45.5%，希捷与西部数据在30TB+大容量市场仍占主导，报告同时看好TDK等上游组件商。
韩股动能减弱 大摩先把KOSPI上限降到8500
摩根士丹利下调KOSPI指数3-6个月交易区间上限，从9000点降至8500点，9000点长期目标维持不变。受美联储加息及高利率环境影响，将能源行业上调至超配，首推S-Oil（目标价19万韩元），医疗保健下调至中性；预计USD/KRW年末走弱至1380，价值股有望跑赢成长股。
花旗下注欧元跑不过瑞郎
花旗建议在0.9432做空欧元兑瑞郎，目标0.92，止损0.9525。报告认为ECB政策失误风险上升、OAT-Bund利差走阔，而瑞士进口通胀突破2%削弱了SNB打压瑞郎的动机；技术面EURCHF在0.9490-0.9510遇阻，动能减弱。
利率市场都慌了 美股波动率还在装睡
摩根大通指出股票波动率与利率市场显著脱节：尽管利率波动率高企，受个股偏斜度倒挂及Gamma供应缓冲影响，SPX隐含波动率仍维持低位。AI应用Muse的发布加剧科技股内部分化，报告建议买入Muse敏感个股的波动率互换并由XLK融资，同时用双数字期权构建宏观对冲以应对潜在的相关性冲击。
原油管不住利率了 高波动还会自己走
摩根士丹利指出，原油与10年期美债相关性已创2007年以来新高，但利率对原油的敏感度仍处常态（原油涨1%对应10年期利率仅升0.9bp）。近期利率抛售已超越原油影响，主要由美联储加息及10年期收益率破5%驱动，波动率制度正在转变。即便原油回落，利率的高波动恐怕也难以逆转，故维持做多2y10y跨式期权的建议。
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