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黄金先歇歇脚 铜的供需缺口更值得盯

美银美林全球金属周报指出，黄金近期受美元走强和实际收益率上升压制，实货需求偏弱（印度进口同比下滑77.8%），短期维持谨慎；但看好2027年金价均值达4813美元/盎司。与此同时，报告看涨铜、铝、镍等周期性商品，预计未来两年出现供需缺口，铜2027年目标价看至15250美元/吨。

LV的时装皮革拖了后腿 但花旗看到15倍PE里藏着复苏

花旗维持LVMH买入评级，目标价568欧元。三季度有机增长+1%符合预期，但核心时装皮革部门下滑4.5%不及预期，主要受中国大陆销售估计下滑20%拖累；不过美欧市场展现韧性，9月趋势改善，当前估值约15倍2027年PE，已反映悲观预期。

代理AI搅动酒店分销 品牌忠诚度更值钱了

摩根士丹利指出，代理AI使LLM搜索更倾向品牌直连，万豪、希尔顿等凭忠诚度计划获益，分销成本有望下降、利润率抬升。酒店REITs目标价上调8%-18%，品牌酒店上调1%-3%。Booking凭独特供应优势获增持，Expedia因标准化库存风险遭减持，全球住宿约220-550亿美元营销支出面临结构重构。

AI泡沫论先放一放 汇丰说超配风险资产

汇丰反驳AI泡沫论，认为超大规模云服务商自由现金流改善及半导体价格上涨对科技股构成支撑；尽管美债收益率飙升，风险资产未见实质冲击且短期存在反弹催化剂。该行维持风险资产超配，预计2027年上半年呈现金发姑娘行情，利好估值修复。

800V不是跳票 只是分两步走

摩根士丹利指出，800V原生机架部署虽推迟至2028年，但侧挂式电源已开始出货，英伟达预计2027年推出Power Centers，市场对"延迟"的担忧可能过度，OCP大会或成催化。ADI、TXN、ON等电源芯片厂商有望受益，明年成熟制程产能或趋紧。

鸿海在AI机架里还要多啃6个点份额

摩根士丹利预计2027年GB200/GB300机架出货量将达90.4万台，同比增长10%；鸿海供应份额有望从37%提升至43%，成为主要受益者。9月三大ODM机架合计出货约6500台，环比增长23%。该行维持纬创、鸿海、广达增持评级，偏好顺序为纬创优于鸿海、优于广达。