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香港银行跌得有点冤

10月香港银行股跑输恒指及恒生金融指数4%/6%，市场担心存款竞争挤压净息差。不过摩根大通认为这种担忧过度，个股偏好顺序为渣打>中银香港>汇丰。9月行业贷款同比增8.4%，按揭增4.7%，贷存比52.1%，基本面仍较稳。

快手的现金流还要等到2027年才转正

高盛维持快手中性评级，目标价从38港元下调至34港元。预计3Q26集团收入同比下降7%，广告收入下降4%；2026年资本开支同比增长75%至260亿元，2027年自由现金流有望转正。当前股价对应2027年市盈率约11倍，净现金占市值70%。

人民币升太快 央行有点不放心

10月外汇储备环比增加49亿美元至3.4052万亿美元，低于预期。央行上调外汇存款准备金率2个百分点至6%，释放对人民币快速升值步伐有所顾虑的信号。摩根大通认为，有管理的人民币升值仍是基准情形，但升值难以单独解决外部失衡。

设备订单跑得比收入快

野村报告指出，3Q26中国半导体设备需求强劲但交付受组件短缺制约：北方华创收入仅增1.3%而订单增超60%，中微公司收入增17.2%而订单增超50%。预计4Q26起交付逐步改善，行业仍处长期上升周期，首选拓荆科技和中微公司。

药明康德的订单能见度在变长

摩根大通投资者日纪要显示，药明康德2026年前三季度持续经营收入同比增长38%，调整后净利润增长61%，在手订单同比增长36%至767亿元。AIDD推动自动化落地，为测试与生物学业务带来更多湿实验需求，J.P. Morgan维持A/H股增持评级，并将其列为中国CXO首选。

券商的好日子要来了吗

摩根大通对中国券商板块转为逐步积极：政策支持范围扩大且更加协调，第三次SFISF操作规模翻倍至1000亿元，A股指数ETF近几周累计净买入约5000亿元，11月4-5日A股日均成交额均超2万亿元。中金公司、广发证券为其首选。