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CoreWeave把融资的锚从信用挪到了资产端

CoreWeave三季度营收36.61亿美元超预期，EBITDA利润率62%、经营现金流20亿美元，全年指引上调。更关键的是融资结构切换：加权平均债务成本降至7.9%，暂停高成本无担保融资，转向资产级DDTL，并预计未来三个月拿到90亿美元预付款。摩根大通维持Overweight。

CPI把利率市场吓过头了

野村证券认为，美国利率市场对CPI反应过度，12月加息25bp概率极高、无需50bp；科技股因终端利率已被提前定价，对高收益率展现韧性。日本央行10月意见偏鹰，但日本资金尚未回流。

铜库存薄得见底 挤仓信号已写在曲线里

德银指出，LME与SHFE铜曲线均呈现深度远期贴水，中国铜升水约230美元/吨，库存已降至极低水平；美国铜流入更多是不可见库存回流，电网投资与电气设备出口依然强劲。黄金维持中期看多，CTA若突破4175美元/盎司或触发新一轮买入；关键矿产关税与301调查的催化预计在2027年初密集落地。

AI借钱的主角换成了超大规模企业

摩根士丹利报告显示，AI相关信用发行年初至今达6460亿美元，约为2025年全年的三倍；9月底以来超大规模企业发行约670亿美元债券。报告预计2027年资本开支达1.66万亿美元、同比增长75%，认为高质量超大规模企业风险回报改善，同时数据中心ABS利差大幅走阔。

通胀的毛病不只在关税 而是全面开花

美国10月核心CPI环比涨0.296%，明显超出野村和市场的预期，194个分项中有68%上涨，涨价面明显铺开。核心商品连涨四个月，半导体和关税敏感品类价格上行；超级核心服务环比0.399%，OER也保持坚挺。野村据此把10月核心PCE环比预测上调到0.343%、同比3.29%，并把加息路径改为12月和3月各一次。

国内车市降温 出口反倒踩下了油门

瑞银10月报显示，中国乘用车批发260万辆同比降10%，国内需求偏软；但出口92.8万辆同比大增63%，新能源批发渗透率升至67%创历史新高。瑞银看好海外竞争力，维持比亚迪、宁德时代A、吉利买入评级，对小鹏、赛力斯、小米保持谨慎。