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波动率抬头 纳指落后反成机会

摩根大通指出，股票波动率明显加速，指数凸性与偏斜升至3月水平，个股波动率创7月新高。NDX相对SPX/RTY的落后已到极端位置，1个月z-score分别达3.82和2.89，建议买入NDX跑赢期权；个股层面可用Accumulator结构交易闪迪、Datadog等六只增持评级股票，本季度盈利波动重置幅度小于历史平均。

A股三季报里电子最亮眼 但别急着追

A股三季报盈利重回负增长，营收同比增长1.25%，净利润同比下滑14.71%；但电子行业净利润增长149.67%居首。野村建议短期防御，中长期平衡配置科技成长与优质央企股息，重点关注AI算力硬件和上游油气。

美国变天 中国AI能捡到便宜吗

野村认为美国中期选举出现“蓝色浪潮”或整体利好中国AI经济。前9个月中国集成电路出口同比增长108.1%，但国内增加值占比仍有限；若美国数据中心建设放缓，中国企业有望以更低成本获取英伟达GPU与HBM。值得注意的是，三季度中国集成电路贸易逆差已创下770亿美元的纪录。

瑞幸还是那颗被低估的宝石

摩根大通维持瑞幸咖啡增持评级，目标价从46美元上调至52美元。公司连续三个季度业绩超预期，3Q26门店运营利润率23.3%，总门店达3.89万家，每家活跃用户杯量升至3.9杯。预计FY27盈利增长22%，当前对应12倍2026年市盈率，回购额度还剩6.09亿美元。

AI资本开支的顶可能比想象中近

杰富瑞认为AI资本支出周期或已见顶。四大超大规模企业的自由现金流正在恶化，信用利差与CDS明显走阔；同时，美国AI相关资本支出贡献了GDP增速的67%，信息处理设备投资占GDP比重升至5.35%的历史新高。策略上，报告建议卖出美债，并维持对印度增持、对韩国和台湾减持。

任天堂库存压顶 塞尔达也难救场

UBS维持任天堂“卖出”评级，目标价5000日元，对应现价8178日元约38.9%下行空间。经营方针说明会未能消除硬件需求担忧，公司承认日本出货低迷、库存超200万台；《塞尔达》新作初动虽强但未披露数据，UBS认为新作阵容不足，11月9日出货速报或成负面催化。