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利率市场都慌了 美股波动率还在装睡

摩根大通指出股票波动率与利率市场显著脱节：尽管利率波动率高企，受个股偏斜度倒挂及Gamma供应缓冲影响，SPX隐含波动率仍维持低位。AI应用Muse的发布加剧科技股内部分化，报告建议买入Muse敏感个股的波动率互换并由XLK融资，同时用双数字期权构建宏观对冲以应对潜在的相关性冲击。

原油管不住利率了 高波动还会自己走

摩根士丹利指出，原油与10年期美债相关性已创2007年以来新高，但利率对原油的敏感度仍处常态（原油涨1%对应10年期利率仅升0.9bp）。近期利率抛售已超越原油影响，主要由美联储加息及10年期收益率破5%驱动，波动率制度正在转变。即便原油回落，利率的高波动恐怕也难以逆转，故维持做多2y10y跨式期权的建议。

新房销售又降温 二手房反倒热了

摩根士丹利指出，9月百强房企销售额同比降14%，降幅为4月以来最大。国企相对抗跌，金茂销售额增7%，万科降46%。受“现房销售”政策影响，四季度新房销售或延续低迷，但二手房市场升温，25城销量同比增20%。报告首选华润置地与新城控股。

美国通胀下修 AI投资撑起增长

摩根士丹利指出，美国8月核心PCE环比+0.25%符合预期，7月同比大幅下修36bp至2.98%，缓解美联储加息压力；同期Q2 GDP上修至2.2%，AI投资对增长的贡献升至0.9个百分点，个人收入被历史性上调、储蓄率回升至4.4%，消费仍具韧性。

香港房东股凭什么比纽约写字楼更香

摩根士丹利发布报告对比纽约与香港楼市，指出稀缺性对房价的影响胜过利率。纽约房价虽创新高，但香港住宅经历超20%回调后，负担能力改善且供应减少，上行潜力更大；写字楼方面，两地核心区域空置率下降、租金回升，但资产价值复苏滞后。考虑到纽约写字楼再融资风险偏高，摩根士丹利首选香港房东股，给予太古地产、恒隆地产及九龙仓置业增持评级。

汇丰盯上通胀广度 3%不是终点

汇丰研报显示，美国8月核心PCE通胀因方法论调整向下修正至3.0%，但仍远高于美联储2%的目标；通胀广度上超50%的组件涨幅逾3%，价格压力较为顽固。该行预计美联储12月再加息25个基点，利率上限将升至4.25%。