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茅台直销占比61% 大摩中性待需求验证

摩根大通维持贵州茅台中性评级，目标价1400元。二季度营收同比降5%，净利降7%，主要因系列酒去库存及海外下滑。飞天茅台企稳，直销占比升至61%。当前估值21倍PE，上行空间有限，需待宏观财富复苏及中秋国庆需求验证。

i茅台成茅台增长引擎 现金流大增十倍

高盛维持贵州茅台买入评级，目标价1626元。2Q26营收同比降5.2%，净利降6.9%，主因系列酒销售下滑25%，但i茅台销售激增283%至187亿元，占比升至51%，带动经营现金流增长10倍。预计下半年提价效应显现，2027年净利增速回升至9.5%。

毛利率超预期也白搭 折旧这座山翻不过去

摩根大通将中芯国际目标价上调至78港元，但维持中性评级。二季度毛利率25.3%超预期，三季度指引26%-28%同样强劲，AI周边需求带动涨价。然而2026-27年折旧增速将超过收入增速，长期利润率上行空间受限。

京东8倍PE外带半市值现金 瑞银说基本面见底

瑞银维持京东“买入”评级，目标价48美元。报告指出京东基本面触底，预计Q3营收恢复正增长，盈利加速；研发费用虽预计增40-50%，但结构性利润率提升（Q2达4.6%）将抵消影响。京东现估值仅8倍2026年PE，净现金占市值50%，外卖亏损下半年预计同比降超50%。

夏普比率0.56变0.85 大摩这个Alpha策略有点香

摩根士丹利报告指出，增强型可移植Alpha策略结合多资产QIS叠加层与合成基准复制，可把夏普比率从0.56提升至0.85，年化超额回报达+6.7%，同时利用Vol Lock期权结构限制下行风险。

军工一枝独秀 德国制造业冷热两重天

美银美林指出德国制造业增长集中在国防板块，行业分化加剧，莱茵河低水位对宏观影响有限但扰动特定行业；同时英国7月CPI预计升至2.9%，央行9月加息门槛高，冬季天然气价格预测上调至65欧元/MWh。