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德银押注美债曲线走陡 目标锁在60基点

德意志银行维持美债2s10s做陡策略，目标利差60bp：前端受经济脆弱性担忧走低，长端靠期限溢价正常化撑在高位，并预计美联储12月与明年3月各加息25bp。此外，MBS利差已走阔至去年高位，若持续或带动资管回流、重启基差交易；跨市场看好USD-JPY 30年期利差扩至170bp。

欧央行缩表可能先按暂停键

摩根士丹利认为，欧元区长期利率上升导致金融条件过度收紧，欧洲央行可能很快在10月会议上暂停量化紧缩（QT），通过重新投资到期债券来抑制收益率上行，而非激活TPI，因为法国利差扩大主要反映其5.4%的赤字率等基本面问题。同时预计英国8月GDP环比下降0.2%，但AI领域增长构成上行风险。

城商行这回把股份行甩在身后

汇丰前海更看好优质城商行，重点推荐成都、苏州、宁波银行。报告预计2026年Q3银行业利润增速整体平稳，但城商行凭借净息差企稳与资产质量占优，表现将好于股份行。目标价方面，平安银行上调至12.60元、江苏银行上调至14.50元，兴业与杭州银行目标价下调，评级仍维持买入或持有。

央行不跟美元走 人民币这次自己定调

汇丰研报指出，中国央行发布论文强调拒绝外部压力干预汇率，确认不对称政策更防贬值。尽管美元走强，美元兑人民币中间价恢复下行，在岸、离岸人民币均跌破6.70。鉴于负carry，汇丰建议通过欧元表达看多人民币观点，预期广义升值持续。

通胀压不住 汇丰却把股票仓位加到最满

汇丰发布2026年10月多资产展望，认为通胀风险上升但经济增长仍有韧性，预计美联储、日央行各再加息25bp，欧央行加息两次。策略上最大幅度超配股票、低配主权债券，将英国10年期国债收益率预测上调至5.00%，并看好美元相对欧元、英镑的表现。

外资转净流出 南向资金单月补了77亿美元

摩根士丹利9月资金流追踪显示，受主动型基金抛售驱动，海外美欧基金结束连续两月流入、转为净流出18亿美元；同期南向资金大幅回流至77亿美元，创近期新高。行业配置上，主动基金增持银行及传媒娱乐，减持资本品与材料，宁德时代遭显著减仓；A股散户参与度仍处历史低位，日均小单净流入仅118亿元人民币。