译者注：如果你想了解美国货币市场与欧元区货币市场的差异性，以及近期货币市场利率跳升的原因，这篇译文不容错过。科雷用非常平实的语言解读了美国和欧洲各自的问题，简言之，美国的问题在于准备金集中度过高，都在大行手里，所以虽然准备金总量很多，但是分布非常不均匀，旱的旱死涝的涝死。欧洲的问题在于准备金市场过于割裂，一些钱多的国家只在本国做生意，不肯把钱借给其他国家的对手方，所以德拉吉（作为一个意大利人）离任前推出了双层利率体系，逼迫有钱的国家资金（德国）流向那些没钱的国家（意大利）。理解欧洲央行的双层体系或许有些困难，建议读者多读几遍。科雷最终的建议就是无论集中度高的问题还是过于分散割裂的问题都要央行出手直接解决掉，开放资产负债表给更多的对手方甚至直接给非银部门都是OK的。