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关键要点

• Covid-19的冲击给企业的现金缓冲带来了巨大的压力。2019年的公司财务报表显示，50%的公司没有足够的现金来支付未来一年的总偿债成本。

• 信用额度可以为公司提供额外的流动性。截至2019年底，未动用信用额度平均约为偿债成本的120%。然而，信用额度并不均衡，在当前环境下，银行可能不愿更新或延长这些额度。

• 刚性营业费用导致许多公司出现营业亏损，增加了现金缓冲的负担。据估计，在收入下降10%之后，营业费用平均只下降了6%。

• 模拟表明，如果到2020年收入下降25%，那么，为了填补全部债务融资缺口，企业杠杆率将提高约10个百分点。