在研究政策效果时，一个值得关注的课题就是货币政策对国际层面的影响。从欧洲央行的货币政策出发，笔者认为可以主要关注四个方面的影响：1）外部平衡；2）汇率；3）全球流动性状况；4）国际金融流动。

先来看外部均衡。当我们讨论外部均衡时，主要在谈非对称的货币政策带来的影响。如果收紧的货币政策减少了国内收入，同时也会减少进口支出，最终增强外部平衡。此外如果收紧的货币政策产生了一个强汇率，则会改善恶化外部均衡。