尽管11月下旬欧洲经历了寒冷的天气，但欧洲天然气价格（TTF）却跌到两个月来的低点。汇丰分析师Kim Fustier团队指出这一方面离不开欧洲充足的天然气库存，另一方面是由于欧洲天然气需求没有显著走强。 库存：截至12月3日，欧洲天然气库存充足率为94%，处于历史范围高端。假设冬季气温正常，该团队预测今年冬季结束时的充足率将处于45%左右，比长期平均水平高出8%左右。假设未来两个月气温低于平均水平，冬季结束时的充足率估计降至35%左右，依然是足够的。 需求：欧洲天然气需求在11月同比增长3%，这是近两年来首次出现同比增长。11月下旬天气变冷使得居民和商业部门的天然气需求急剧上升。同时，由于风能和太阳能发电量不足，对天然气发电的需求激增。然而，随着未来几周天气变得更温和、风力增强，这一情况将会逆转。工业部门的天然气消耗量连续四个月同比增长，但仍然比俄乌冲突前低了近20%。今年迄今为止，欧洲的天然气需求比去年低9%，比5年（2017-2021年）平均水平低18%。 Fustier团队目前仍预测2024年一季度的TTF价格为13美元/百万英热单位，2024年TTF价格为12美元/百万英热单位，2026年正常化为10美元/百万英热单位，该预测低于期货曲线。

汇丰分析师Kim Fustier团队认为，上周宣布的进一步减产是OPEC+可用的最后手段，更大的难题是该组织没有退出策略。 分析师指出，减产导致该组织的备用产能进一步扩张。Fustier团队假设新的减产计划遵守率达到50%，OPEC的备用产能将从目前的500万桶/天增加到2024年一季度的550万桶/天左右。包括俄罗斯在内的整个OPEC+的备用产能应该会增加到600万桶/天以上，达到2021年6月以来的最高水平。 新冠疫情期间，OPEC+通过限制供给成功地支撑了油价。而现在，尽管石油需求已经恢复到疫情前水平，但OPEC+的备用产能仍在增加。分析师认为，在2024-2025年期间，随着非OPEC产油国的产量增长超过需求增长，OPEC+可能没有足够的空间来解除减产措施。OPEC+目前的主动石油市场管理（active oil market management）策略在两到三年内结束的可能性增加了。

野村分析师Aichi Amemiya对美国11月非农数据前瞻如下：预计在罢工工人一次性回归的推动下，11月非农新增就业将达195k。排除罢工影响，预计私营部门就业增长将放缓至120k左右，低于3个月均值153k。一系列数据显示，就业持续放缓。预计汽车制造业和电影行业就业将进一步走强，原因是罢工造成的破坏导致了非工会工人被进一步裁员，因此本月可能会重新招聘。公共部门仍存在一些被压抑的需求。预计平均时薪（AHE）环比增速0.2%，11月的负面日历效应将对AHE造成压力。预计薪资增长将继续放缓，但放缓步伐可能会趋于平稳。薪资增长的领先指标最近已经企稳。预计失业率将持稳于3.9%。明年初将升至4%，中期风险偏向上行。劳动力需求持续放缓，失业人数似乎在逐渐上升。

经济政策研究所EPI高级经济学家Elise Gould对10月JOLTS数据点评如下：10月份，职位空缺（job openings）继续下降，招聘（hires）略有下降。总离职人数（total separations）变化不大，辞职（quits）和裁员（layoffs）人数没有变化。自2022年3月以来，职位空缺缓慢但稳步地接近疫情前的水平。2021年和2022年初比率涨幅中的大部分并不意味着劳动力市场过热，而是招聘和辞职的增加。随着流失的下降，职位空缺也在减少。10月JOLTS报告进一步表明，我们继续接近疫情前的劳动力市场状况。10月，由于辞职率和裁员率保持稳定，招聘率有所上升。这三个指标都与疫情前的比率相差无几。每个行业的招聘率都高于离职率。大洗牌（The great reshuffling）已经与两年前大不相同，但工人们继续辞职以寻找更好的工作机会。

房地美近日发布2023年11月经济、住房和抵押贷款市场展望报告。 房屋销售依然萎靡不振，利率上升打击房屋建筑商的信心。抵押贷款市场因抵押贷款利率上升而陷入停滞。根据抵押贷款银行家协会的每周申请调查，2023年10月的抵押贷款申请是1995年5月以来的最低水平。预计2023年前三个季度，抵押贷款的发行量将比去年同期下降约30%。 在higher for longer的叙事之下，抵押贷款利率在短期内可能不会低于6%。抵押贷款利率上升和经济放缓将对房地产市场构成挑战。房屋销售将保持在当前水平附近，库存不会大幅增加，因为抵押贷款利率锁定效应将现有房主锁定在他们目前的住所。有利的人口结构将使首次购房者的比例上升，由于库存有限，房价的上行压力将继续存在。在这种情况下，房价将在全国范围内上涨，预计2023年上涨5.4%，2024年上涨2.6%。 尽管房价一直在上涨，但销量下降将使购房抵押贷款数量下降。只要抵押贷款利率保持在6%以上，再融资活动将非常有限。总体而言，抵押贷款发起活动总量在2024年的大部分时间里将保持在低位，但年底将开始增加，2025年将温和增长。

瑞银经济学家Masamichi Adachi等称，日本经济出现名义增长回归的迹象，社会对工资和物价的预期正在转变。该行称这种转变为“名义复兴”（nominal renaissance）。如果出现了预期外的负面冲击，这种动态可能难以持续。但该行的基准情形是在全球逆风（美国温和衰退且地缘政治风险带来高度不确定性）之下，这种转变仍将持续。 Masamichi Adachi预计，日本2023年实际GDP可能会同比增长1.8%；在美国2024年年中出现温和衰退的预期下，日本经济2024年增速放缓至1%将难以避免；之后，随着全球需求的复苏，2025年日本经济将恢复1%左右的增速。这一实际GDP增速预期听起来不高，但仍高于0.5%左右的潜在增长率，未来几年，随着投资（尤其是数字化和人力资本投资）的增加，潜在增长率可能会有所加快。 该行预计核心CPI（不含生鲜食品）和核心-核心CPI（不含生鲜食品和能源）同比增速2024年底将降至1.8%。去通胀的主要驱动力是商品通胀放缓，以及进口价格下跌的滞后反映。但该行对工资增长和价格上涨的正反馈相对乐观。尽管2024年GDP增长将放缓且日元可能升值，但预计2025年核心-核心CPI通胀将保持在2%左右。

研究机构Wards Intelligence的数据显示，2023年第三季度，美国混动、插电式混动和纯电动汽车的销量占轻型新车销量的比例上升至17.7%。今年迄今，混动、插电式混动和纯电动汽车的销量占美国所有轻型新车销量的15.8%，而2022年和2021年的这一比例分别为12.3%和8.5%。 混动、插电式混动和纯电动汽车在轻型汽车总销量中的份额有所上升，原因是非混动汽油和柴油汽车的销量下降，以及几种现有纯电动汽车的销量增加。最受欢迎车型的纯电动汽车价格均有所下降，推动了第三季度销量的增长。第三季度，纯电动汽车的平均交易价格下降5%至50283美元，比2022年第二季度的价格峰值低24%。同期，所有轻型汽车的平均价格下降了不到0.5%。纯电动汽车的价格目前与轻型汽车的整体行业平均交易价格相差不到3000美元。 纯电动汽车的销量继续集中在豪车领域，第三季度在豪车市场的份额增长至34%，但在非豪车市场的份额仍低于2%。按每种动力系统类型的销售份额计算，豪车销量占纯电动汽车总销量的91%，占非混动汽油或柴油汽车销量的13%，占整个轻型汽车市场的这一比例为19%。这一细分比例与目前制造商提供的纯电车型的情况一致：超过三分之二的纯电动汽车被Wards Intelligence归类为豪华车。 编译来源：EIA

房地美10月平均抵押贷款利率为7.62%，为2000年以来的最高水平，这抑制了买家需求，压低了10月份的新屋销售。 全美住房建筑商协会（NAHB）主席Alicia Huey称，随着利率走高，10月新屋销售回落。严峻形式叠加转售市场库存短缺之下，今年迄今的销售额增长了4.6%。 NAHB首席经济学家Robert Dietz称，随着2023年新屋面积的减少，新屋价格中位数已经下降。再加上销售激励和转售库存短缺，2023年需求保持稳定，随着利率下降，2024年需求应该会有所改善。 在包括新屋和成屋在内的总库存中，10月新建房屋占所有待售单户住宅的30%，而历史平均水平为12%。 10月，新建单户住宅库存增至1月以来的最高水平，较上月增长8.3%，至43.9万套。按照目前的建设速度，这相当于7.8个月的供应量。接近6个月的供应量被认为是平衡的。 10月新屋售价中位数为409300美元，较9月下降3.1%，较上年同期下降17.6%。由于建筑商鼓励使用和转向建造略小的房屋，价格下降。因此，33%的销售价格在30-40万美元之间，一年前这一比例为20%。

汇丰分析师Kim Fustier团队近期指出，当前石油需求显露疲态，而供给在OPEC+减产的情况下持续增长，这使得OPEC+在即将到来的会议上（11月30日）将面临艰难抉择。 该团队目前仍预测OPEC+将维持现有减产协议到2024年底；并且预测沙特会将其自愿性减产100万桶/天延长至2024年3月底，之后将在2024年5月至8月期间逐步取消减产，这将导致2024年全球油市出现40万桶/天的供给短缺，支撑油价在80-85美元/桶波动。 现有减产规模导致OPEC闲置产能高达全球需求5%，同时沙特、阿联酋和伊拉克的可持续产能正在增加，而之前宣布减产的一些成员国（包括沙俄）也并未完全遵守减产计划，再加上沙特100万桶/日的减产是自愿性质的，这限制了沙特单独承担更大规模减产的意愿，因此分析师认为沙特或OPEC+选择进一步减产的可能性很低。 用减产维持油价底线不跌破80美元/桶的代价是损失市场份额。OPEC+面临的根本挑战在于，中期内强劲的非OPEC产油国供给增长可能会超过放缓的需求增长。那么OPEC+积极管理市场这个范式还能维持多久？Fustier团队保持之前的看法不变，即为避免市场回归过剩状态，OPEC+的减产措施需要延续到2025年，并认为OPEC+目前积极管理市场的范式可能在两到三年后终止，届时该组织会意识到减产不再符合其最佳利益。

汇丰经济学家Fabio Balboni等认为，要在中期达到欧洲央行2%的通胀目标，欧元区薪资增速需要降至3-3.5%。 Fabio Balboni等在报告中称，最新的招聘数据显示，欧元区薪资增速已经放缓至3.5%的水平。但事实上，每年只有六分之一的欧洲工人换工作。与此同时，约三分之二的劳动力受到集体薪酬协议的保护，通常为期12-18个月。欧洲央行的最新证据显示，这些薪酬协议的薪资增速在2023年第三季度仍在上升，同比增长约6%。谈判加薪更多地取决于过去的通胀（滞后约一年），而不是当前的劳动力市场疲软，这意味着总平均薪资增速可能需要一段时间才能降至3-3.5%。该行模型显示，欧元区薪资直到2025年才可能达到3-3.5%。 该行预计总平均薪资增速2024年将远高于3.5%，但欧洲央行的降息之举可能不需要等那么久。2024年下半年，新谈判达成的协议薪资增长——而不是反映正在进行的协议的总薪资增长——可能达到3-3.5%，为2024年底首次降息打开大门。目前市场定价的2024上半年首次降息似乎为时过早。

瑞银经济学家Masamichi Adachi对日本10月CPI点评如下。总体CPI同比从9月的3.0%加速至3.3%，主要反映了异常炎热的夏季中生鲜食品的价格上涨。核心CPI（除生鲜食品）同比从9月的2.8%加速至2.9%，反映了电费补贴部分终止带来的能源价格的上涨（从-11.7%上升至-8.7%）。然而，核心-核心CPI（除新鲜食品和能源）通胀从4.2%放缓至4.0%。酒店费用和耐用消费品的涨幅高于9月，但非生鲜食品、火灾和地震保险保费增速放缓，NHK费用本月下降10.2%。季调后，核心-核心CPI环比仅上涨0.1%，为2022年1月以来的最低水平。核心CPI通胀和核心-核心CPI通胀均比该行预期低10个基点，但核心-核心CPI的去通胀趋势与该行预期一致。仍然预计CPI通胀将在未来一个月放缓。预计明年3月日本核心-核心CPI同比涨幅将从目前的4%降至2.7%。抑制通胀的关键驱动因素是进口食品价格已经企稳，这可能会在未来几个月传导到零售销售。

瑞银策略师Joni Teves等认为，地缘政治风险的影响在很大程度上已经消退，黄金已经恢复到回应宏观因素的状态。过去三周美元走软和实际收益率下降是金价上涨的原因。此外，在最近一系列疲软的美国经济数据公布之后，市场对美联储的预期正在发生转变，这种预期的重新调整可能会鼓励投资者青睐黄金，尽管投资者似乎仍在犹豫是否要在高位买入黄金。 Joni Teves等称，考虑到套利交易的成本仍然很高，投资者对建立黄金头寸持谨慎态度是可以理解的。除非有更多证据表明经济状况继续走弱，否则目前政策宽松预期进一步扩大的门槛也很高。对美联储降息幅度扩大、利率下降和美元下行趋势的坚定信念，是金价持续走高的关键。由于近期外汇和利率走势暂时有所缓和，金价可能会继续在顶部徘徊，但近期的价格走势表明，上行风险日益增强。一旦金价突破近期高点，“FOMO”交易将放大这一趋势，尤其是在年末流动性较薄时。本周有一些试探性的资金流入黄金ETF，更显著和持续的ETF增加将标志着投资者对黄金的情绪发生重大变化。

希伯来大学副教授Anat Bracha和波士顿联储资深经济学家Mary A. Burke利用2015-2022年期间连续八波非正式工作参与调查（SIWP）的数据，调查了美国非正式“零工”工作（广义上包括线上和线下活动）的参与情况及其对就业统计的影响。 该研究结果表明，在当前人口调查（CPS）中，美国家庭户主的就业率一直被低估。根据保守估计，在2015-2022年期间，就业人口比率将高出0.25-1.1个百分点，而在更宽松的估计下，就业人口比率将高出5.1个百分点。 官方就业调查中缺少大量非正式工作时间的证据，部分原因是受雇的个人没有完全报告他们的非正式工作时间。 将被CPS归类为就业的非正式工人与可能被错误归类为失业的非正式工人进行比较后，该研究发现，后者平均年龄较大，受教育程度较低，不太会将收入作为零工工作的动机，而且残疾人的比例更高。

全美住房建筑商协会（NAHB）经济学家FAN-YU KUO对美国10月成屋销售数据解读如下。 10月成屋销售降至2010年8月以来最低水平，因库存有限和抵押贷款利率上升继续令购房者承压。低转售库存和强劲的需求继续推高成屋价格，销售价格中位数连续第四个月同比上涨。然而，最近抵押贷款利率的下降和库存的持续改善预计将在未来几个月刺激更多需求。 10月，首次购房者的比例上升至28%，高于2023年9月的27%，与2022年10月持平。 10月，库存水平指标小幅上升至115万套，但较上年同期下降5.7%。 按照目前的去化速度，10月份待售库存相当于3.6个月的供应量，高于上月的3.4个月和一年前的3.3个月。与平衡的市场状况（4.5-6个月的供应量）相比，这一库存水平仍然非常低，表明对更多房屋建设的长期需求。

美银美林分析师David Hauner等在最新报告中称，基于以下几个条件，未来一年看多新兴市场：发达国家实现软着陆；相对于发达国家，中国GDP企稳向好；美国利率牛陡；美元指数走弱。 该行分析称，在美联储最后一次加息后的12个月里，新兴市场往往会获得较高的正回报。亚洲出口周期的持续转变也令人乐观。同时，新兴市场资产的仓位较轻。该行的新兴市场情绪指标已经接近反向买入信号。利率/外汇的估值也不错。外债息差较窄，但在软着陆时关注重点是收益率的高水平。 该行预计，2024年新兴市场本币债券总回报将为14%，其中大部分来自收益率（7%），利率和外汇各贡献约3-4%。得益于收益率和对欧元的贝塔，EEMEA（东欧，中东和非洲）将跑赢。预计对外主权债总回报约为12%，其中收益率贡献9%，利率和息差贡献1-2%。 该行在2023年对新兴市场的担忧并没有消失，但它们现在已被市场更好地定价。围绕2024年基线情景的风险仍较高。该行尤其担忧硬着陆出现的可能性，硬着陆将导致信贷息差扩大，前端市场出现更多违约。另一种风险情景可能是美联储无法在2024年降息，从而推迟着陆的时间，增加硬着陆的危险。

有研究指出，今天的美国和20年前的日本面临的财政问题有相似之处。日本几十年来一直能够维持高债务水平（国债占GDP比重），没有发生危机，因此可以假设对美国高债务水平的担忧被夸大了。但圣路易斯联储认为，仅基于债务与GDP比率的比较忽略了其他几个关键因素。要更全面地看待债务问题，就需要对公共部门的整体资产负债表、净负债水平及其资产回报收入进行审查。 简而言之，重要的是要把公共部门作为一个整体来看，因为它的总资产水平表明了该国抵销任何未偿负债（包括有息债务）的能力。 下表显示了2022年三季度日本和美国公共部门的合并资产负债表。 在日本，合并资产负债表中的净债务与GDP之比（政府债券与GDP之比）仅为114%，远低于此前报告的债务与GDP之比（2022年第二季度为226%）。导致这一结果的直接原因是政府间债务（intragovernmental holdings），即由政府自己的机构（如社保基金和央行）持有的公共债务。例如，日本央行持有的日本政府债券相当于GDP的100%。 出于相同的原因，美国合并资产负债表中净债务与GDP之比也更低（仅为78%）。在合并资产负债表上，政府间债务同时出现在资产端和负债端，因此它们相互抵消。例如，在美国，社会保障信托基金和联邦储备系统都持有大量以美国国债形式存在的资产。这些资产有助于降低合并资产负债表中债务与GDP之比。 净负债（负债减去资产）越低，表明财政状况越强劲。日本公共部门的负债（货币、银行准备金和政府债券）是GDP的252%，这一比例相当高。然而，合并资产负债表中资产占GDP的比例同样很高。为134%。因此，日本的净负债仅为119%。美国负债占GDP的比例为142%，资产占GDP比例仅为23%，其净负债与日本相似。 日本合并资产负债表上资产与负债的回报存在巨大差距。由于日本的低利率政策，银行准备金和政府债券的回报基本为零，这表明该国债务的利息负担并不重。同时，日本持有许多高风险资产，如国内股票（占GDP30%）和外国债券和股票（占GDP的55%）导致回报相当高。 从本质上讲，日本政府的策略是以极低的利率借款，并投资于高风险、高回报的资产——这是日本能够在持续赤字的情况下维持高水平债务的原因之一。而美国政府的借款利率接近其平均资产回报。 作为支撑人口老龄化造成的巨额赤字的方法，日本的战略涉及一种被称为金融抑制的概念，即政府利用管制手段以低成本借款，扩大其资产负债表上的回报差距。鉴于美国和日本在净负债和收益方面的差异，日本采取的激进财政和货币政策对美国来说可能并不合适。因此，我们不应该依靠日本的经验来预测美国的财政状况。 编译来源：圣路易斯联储博客

野村分析师Kyohei Morita分析了日本2023年三季度GDP情况： 日本内阁府公布了2023年三季度（7月至9月）GDP初值预测，实际GDP环比三个季度以来首次下降，录得-0.5%；年化季环比为-2.1%，是2022年一季度以来最大降幅，远低于彭博社预期的-0.4%。 对三季度实际GDP拖累最大的是私人库存，然而本行认为这不足以改变经济的总体方向。更加需要注意的是消费者支出、私人住房投资和公共投资对GDP季环比的负面影响。其中，第二季度表现平平的消费者支出和资本支出在第三季度也未能反弹，这似乎显示出国内需求的疲弱。名义薪资三季度环比保持持平，这可能是导致消费疲软的原因。 曾在第二季度支撑日本经济的外部需求（出口减去进口计算出的净出口），在三季度转为小幅负贡献。 下一个考验将是建立日本央行所希望的工资和物价的良性循环。现在，这样一个良性循环似乎尚未形成，不足以达到稳定和可持续的2%的价格增长目标，似乎日本央行将有理由保持目前的货币政策不变。

汇丰经济学家Fabio Balboni等近期分析了欧元区国家已经向欧盟委员会递交的2024年预算草案，从中得出以下结论： 明年大多数国家的赤字都将下降。欧元区赤字占GDP的比例将从今年的3.2%降至2024年的2.8%，尽管借贷成本上升占GDP的0.2%。以上结论基于乐观的增长假设，即欧元区GDP增长1.6%，德国GDP增长1.6%。 在意大利，赤字的减少主要是由于对住房税收抵免（“Superbonus”）的会计处理造成，而实际上潜在的赤字水平正在上升。各国还预计，明年欧元区在复苏与恢复基金（RRF）补贴下的支出将超过GDP的0.4%，进一步支持公共投资（占GDP比重至多3.3%）和经济增长。 就财政脉冲而言，根据预算草案，整个欧元区将净收紧GDP的0.5%，加上不属于赤字的RRF拨款，整体财政立场应会保持中性。但财政整固主要通过通过取消能源补贴来实现，对增长几乎没有负面影响。如果增长低于各国的预期，或者新的能源压力迫使各国采取新措施，采取更扩张性财政立场的风险也会加大。 理论上，明年春天至少有7个国家（包括法国和意大利）将触发欧盟的过度赤字程序（EDP），使其更难获得欧洲央行传导保护工具（TPI）的资格。一些国家可能会逃避EDP，尤其是如果到12月还没有就新的财政规则达成协议的话，但这些国家可能难以逃避市场压力。

高盛经济学家Jan Hatzius团队对2024年美国经济展望的具体内容如下：通胀重返目标的条件已经具备，货币和财政紧缩带来的最沉重打击也已经过去。未来12个月美国经济衰退的历史平均概率只有15%。核心通胀将在2024年开始最后的降落。预计汽车、房租和劳动力市场的再平衡将进一步促进去通胀，但医疗保健领域的滞后性加速将造成一些抵消。薪资增速已经完成了向3.5%可持续水平回归的大部分路程，调查显示明年薪资增速将达到这一水平。到2024年12月，这些因素将推动核心PCE通胀达到2.4%左右。预计2024年全年GDP将增长2.1%，四季度同比1.8%，再次轻松超越低迷的共识预期。预计实际可支配收入增长近3%，但消费增长将低于2%，部分被储蓄率上升1个百分点所抵消。预计由于芯片法案和通胀削减法案补贴推动的制造业设施投资激增放缓，商业投资增长将放缓至约2%；住宅投资将持平，住房短缺继续缓和负担能力下降的影响。预计一旦核心PCE通胀降至2.5%以下，FOMC将在2024年第四季度首次降息。此后，预计每季度降息25个基点，直至2026年第二季度，届时联邦基金利率将达到3.5-3.75%的均衡利率，高于上一个周期的均衡水平。未来几年为应对增长恐慌而降息的门槛将很低，不排除联储在某个时点进行保险性降息的可能性。存在两个主要风险：1）地缘政治冲突和油价飙升。这种风险更有可能造成抗通胀的一次挫折，而不是改变游戏规则。2）在向更高利率机制的突然过渡中，某些东西可能“破裂”。风险真实存在但可控，部分原因是美联储明年可以自由决定是否降息，而且有足够的空间。

瑞银经济学家Alan Detmeister等对美国10月CPI展望如下： 预计10月美国总体CPI仅上升11个基点（季调后)，同比从3.7%降至3.3%——略高于6月份近期低点3.0%。汽油和相关能源商品价格下跌5.25%将是10月美国总体CPI增速相对疲软的主要原因。预计核心CPI和食品价格将增长强劲，分别为35个基点和31个基点。该预测与当前彭博调查的市场共识基本一致。 预计10月季调后核心CPI涨幅为35个基点，为5月份以来的最大涨幅，同比涨幅会从4.1%小幅上升至4.2%。 预计自住房等价租金（OER）在上个月回升之后将显著放缓。9月OER的回升与新租约租金走势不一致，新租约租金在过去一年的变化接近疫情前速度。上行方面，随着二手车价格的降幅小于九月份，且季节性因素将推高大多数核心商品（教育和通信服务除外），预计10月份核心商品价格在连续四个月下跌后将出现上涨。 预计剔除租金后的核心服务增长幅度将略低于上月。离家住宿（主要是酒店价格）和家庭服务价格的小幅上涨可能足以抵消医疗保险的上涨。 汽油零售价格在过去几周持续下跌，暗示11月总体CPI可能再次温和上升，二手车价格上涨和季节性因素提振会导致核心CPI再次强劲上升。预计11月总体CPI（季调后）将上涨11个基点，核心CPI将上涨35个基点（与10月预测相同）。使得11月总体CPI（3.3%）和核心CPI（4.2%）与10月份的同比通胀率保持不变。 预计随着租金上涨放缓、二手车价格下跌、供应状况缓解以及工资增长放缓给价格上升带来下行压力，核心CPI通胀将在明年的大部分时间里逐步下降。