伯南克:缩减联储资产负债表(2016年发布,朱尘Mikko译)
### 主要观点和关键结论
- 美联储的资产负债表自2008年金融危机以来显著扩张,从不到9000亿美元增长到4.5万亿美元。
- 美联储已经停止了资产购买,但尚未开始缩减资产负债表。
- 缩表应当在联邦基金利率水平正常化顺利推进后进行,即利率需要首先上升。
- 缩表应该是一个被动和可预测的过程,避免金融市场的过度反应。
- 美联储对资产负债表的最终规模应该有清晰的认识,目前看来,可能只需要适度缩表。
- 美联储的资产负债表规模可能需要比危机前更大的规模,以适应经济增长和货币政策的需要。
### 支持观点和结论的主要论据和叙事
- 量化宽松政策是为了防止金融体系崩溃和促进经济复苏,通过购买大量国债和MBS实现。
- 美联储官员开始讨论缩减资产负债表,但市场预期缩表可能会早于预期。
- 缩表的不确定性可能导致市场风险,因此应等到短期利率适当上升后再进行。
- 美联储的资产负债表常态化策略并未改变,仍需等待利率上升。
- 公众对通货的需求增长意味着美联储需要更大的资产负债表规模。
- 美联储通过设定关键利率(如IOER)而非通过改变准备金数量来管理短期利率。
### 支持观点和结论的图表枚举及诠释
报告中并未提供具体的图表,因此无法枚举和诠释图表内容。
### 难懂的专业名词释义
- **量化宽松(Quantitative Easing, QE)**:一种非常规的货币政策工具,中央银行通过购买政府债券或其他金融资产来增加货币供应,以降低利率和刺激经济增长。
- **抵押贷款支持证券(Mortgage-Backed Securities, MBS)**:一种债务工具,由一组抵押贷款组成的池子发行,通常由政府机构担保,投资者购买这些证券以获得贷款利息的一部分。
- **联邦基金利率(Federal Funds Rate)**:美国银行间借贷超额准备金的利率,是美联储控制的主要短期利率。
- **再投资(Reinvestment)**:美联储对其持有的到期证券进行再投资的过程,通常是购买新的国债以维持资产负债表的规模。
- **利率下限系统(Rate Corridor System)**:美联储通过设定一系列利率来管理短期利率的制度,包括银行准备金利率(IOER)和隔夜逆回购协议(ONRRP)等工具。